深圳市国企改革专题报告:二轮国企改革开启制度红利盛宴
投资要点
深圳市国企改革正稳步推进,预计改革深度领先全国
深圳市2004年开始第一轮国企改革,目前第二轮国企改革已开始,思路更加清晰明确。国企改革的目标是以淡马锡模式为参照,形成“一体两翼”的产业布局,逐渐放弃不具优势的行业领域,集中精力做强优势行业及关系民生的行业领域。这其中的重要工作便是归核化与进一步通过引战的同时进行股权激励来完善混合所有制。
地产板块将成为本轮深圳国企改革的整合重点
当前国资委下能源、燃气、港口、水务等业务已基本整合完毕,而地产平台依然多且分散,预计地产板块将成为深圳国企改革下一个重点整合领域。国资委已放弃中洲控股的控制权,而对深振业在二级市场的增持动作不断,显示出深振业作为国企地产业务整合平台的重要性。而另一国资委全资持有并未上市的深圳地铁,旗下有近1000万方的优质土地储备,其是国内唯一一家可不经过招拍挂方式获得土地的公司,深圳市将模仿港铁模式将深圳地铁发展成为“地铁+地产运营”的公司,以地产运营弥补地铁的亏损,并为地铁修建提供现金流支持。而为深圳地铁寻找一个上市公司作为合作方及融资平台,是最好的发展模式,2013年深振业与深圳地铁合作的首个项目目前已开工,为今后的合作打下基础。
土地改革与险资举牌贯穿深圳国企改革整个进程
土地改革利好深圳本地公司。近期农地入市用途拓展至安居房及机构养老,未来还将进一步拓展至医院学校等领域。这将加大深圳市土地供应,深圳本地公司在当地土地招拍挂中更具有优势。此外险资举牌深圳市国企已有先例,险资看重深圳企业在发展过程中沉积的隐形资产及国企改革红利,而市场愿意给险资举牌的公司一定溢价。
重点公司推荐:深振业A、中洲控股、天健集团、沙河股份、农产品
深圳板块重点推荐公司包括:大概率成为国资委旗下地产业务整合平台的深振业(000006),从国企小兵到民企大鳄的中洲控股(000042),深国资施工业务整合平台雏形已现的天健集团(000090),壳资源价值持续凸显的沙河股份(000014),以及土地资产亟待价值重估的农产品(000061)。
风险提示:
深圳国企改革速度慢于预期,深圳房地产销量持续低迷等。